11月30日，包括Zeal Asset Management在内的6家机构调研了周大生（002867.SZ）。在本次调研中，周大生主动向调研机构曝光自家的钻石生意经。

调研时间：11月30日

接待人员：董事会秘书何小林、证券事务代表周晓达

以下是机构调研周大生的问答环节：

1：上市之后收入与盈利增速明显加快，跟行业还是公司策略上有关系？

答：有之前的努力和积累做支撑，上市确实会对我们业务发展有非常大的带动作用。从本质上理解，我们产品结构抓的比较好，我们的主力产品放在钻石镶嵌，父母一辈喜欢黄金，但现在年轻人对钻石镶嵌品类的喜好起来了，这个阶段代表了时代前进的方向；第二，我们对销售体系的准备很完备，我们很早就认识到中国市场，做直营面临强大竞争，并需要大量的资金占用，走起来太辛苦，所以我们到三四线城市做加盟，迎合三四线城市消费升级。

2：港资品牌对三四线城市渗透，会不会对我们也有压力？

答：港资品牌开始在三四线城市布局加盟，证明了我们模式的成功，市场从不同方面在说明我们的模式是成功的。公司在三四线城市，进入时间早，布局比较完整，在当地已经得到消费者的认可，而且公司在产品、品牌、服务等方面具备较强的竞争优势，具备竞争力。

3：加盟体系的管理与竞争对手的差异？怎么看三四线城市消费的空间？

答：我们的商业模式有三大优势，第一，形象代言人制度；第二，加盟商制度；第三，指定供应商制度。三四线城市的消费空间从以下两方面来看：第一，婚庆市场，以钻石为主的首饰，形成刚需，宁可买小一些，不能不买；第二，三四线城市消费倾向更高，他们受金融资产价格波动的冲击比一二线城市要小。

4：公司为何选择钻石作为核心产品？在钻石产品上，我们的竞争优势有哪些？

答：公司选择钻石作为核心产品的主要原因：第一，市场大，钻石在国内的普及率不断提升，80后90后成为消费主体后将会带动钻石需求；第二，标准化，钻石4c标准，有相对标准的定价体系；第三，价格平稳，钻石相对稀缺，供应和需求较稳定，价格波动小。

公司在钻石产品方面有几大优势：首先，采购成本优势，公司从90年代开始从事钻石产品经营，行业经验丰富，与行业上下游都建立了密切的联系，公司对整条产业链掌控力度大，品质有保证；其次，公司钻石产品研发模式体系化，更加贴近市场需求，最近推出情景风格珠宝，适应消费者行为变化趋势；最后，公司从比利时引入百面切工美钻，拥有大中华区的独家经营权，产品比传统钻石更闪亮，销售毛利率更高。

5：公司如何对加盟商进行监督管理？

答：从产品角度来看，所有的产品集中供应，保证所有的产品都是从周大生渠道出去的，不允许在周大生之外的渠道选择产品。同时，总部也设有督导部门，不定期不定时去检查各个地区门店，每个区也都设有办事处，不定期的去门店看。我们周大生出去的产品是有全国联保的，会控制产品的统一性，一旦加盟商有造假产品在，我们是能够识别的，然后会专门针对违约、造假的程度重罚，比如说罚款、法院诉讼等形式。

6：公司对电商的发展战略如何？

答：电商目前在整个珠宝行业份额占比较低，电商的快速发展是享受品牌红利的结果，我们会建立电商差异化的产品体系，我们会积极探索电商与实体门店充分融合的商业模式。

7：股权激励对管理费用的增加比较明显，资产减值损失也有增加，后续的变化？

答：第一期限制性股票股权激励费用从2018年至2022年，每年都要按比例摊销。股权激励是起到作用的，对大家的积极性有帮助。包括我们的员工持股计划，在凝聚大家的积极性方面是有作用的。

8：加盟商订货一般可以通过哪些方式？

答：加盟商的订货模式主要有两种：现货销售和订单式销售，现货销售指的是加盟商通过参加公司总部展厅展销、季节性集中订货会、区域巡展等方式，向公司进行采购。在此模式下，由于公司备货较为充足，加盟商通常可直接进行现货采购并提货；订单式销售指的是对于无足量现货的产品或特殊款式的产品，加盟商可通过网络系统下达订单，公司根据订单安排委外生产商生产，满足加盟商的个性化需求。

9：对I DO投资的想法？是财务投资还是会有业务协同？

答：目前还是财务投资，以后进一步的合作要看之后的情况发展。

（本文封面图片来源于摄图网，文章内容均来源于上市公司披露的调研记录，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此入市，风险自担。）